25 Апреля, 2022

Аномалии начисления

Согласно исследованию The Persistence of the Accruals Anomaly, фирмы с низким уровнем начислений связаны с реальной прибылью, и с другой стороны, фирмы с высоким уровнем начислений могут быть результатом некоторой бухгалтерской практики. В результате акции с низким начислением должны приносить более высокую рыночную доходность, чем акции с высоким начислением.

Впервые задокументированная Sloan (1996), аномалия начисления представляет собой отрицательную связь между бухгалтерскими начислениями и последующей доходностью акций. Теория, связанная с этой конкретной аномалией, основана на важности измерения того, основаны ли доходы компании (согласно отчету руководства компании) на реальных денежных потоках или на сомнительной практике бухгалтерского учета.

Более того, согласно ЛаФонду и его работе Is the Accrual Anomaly a Global Anomaly? Эта аномалия присутствует повсеместно.

Цитируя автора: «Я исследую последствия возврата начислений в 17 странах за период с 1989 по 2003 год. В целом результаты странового анализа свидетельствуют о том, что аномалия начисления является глобальным явлением».

Согласно исследованию, объяснением аномалии начисления является гипотеза фиксации прибыли. Гипотеза гласит, что инвесторы фиксируются на доходах и не обращают внимания отдельно на денежный поток и компоненты начисления доходов.

Стоит отметить, что составляющая дохода, связанная с движением денежных средств, является более совершенным и лучшим средством прогнозирования будущих доходов, если мы сравним его с составляющим дохода, полученным методом начисления. Поэтому инвесторы, которые не в состоянии отличить фактическую прибыль от начислений, могут стать чрезмерно оптимистичными в отношении перспектив фирм с высокими начислениями.

Эти результаты бросают вызов существующим теориям аномалий начисления и помогают устранить неоднозначные доказательства, показывая, что аномалия представляет собой два отдельных явления: надбавку к инвестиционным начислениям, основанную на риске, и неправильную оценку неинвестиционных начислений».

Еще можно почитать: